来源：华尔街见闻

　　美国银行首席投资策略师Hartnett再认为，特朗普正在推动全球财政扩张，催生“新世界秩序=新世界牛市”格局。在这一框架下，黄金和白银牛市将持续，而当前最大的风险在于日元、韩元和新台币的快速升值可能触发全球流动性紧缩。

　　日元目前接近160，逼近历史最弱水平，兑人民币汇率创下1992年以来最低。Hartnett警告称，如果这些超弱的东亚货币出现快速升值，将导致亚洲资本外流逆转，威胁全球市场的流动性环境。

　　在资产配置上，Hartnett建议做多国际股票和“经济复苏”相关资产，同时看好黄金长期前景。他认为中国是其最看好的市场，因为中国通缩结束将成为日本和欧洲牛市的催化剂。

　　黄金有望突破6000美元的历史新高，而小盘股和中盘股将在利率、税收和关税削减政策下受益。不过，这一乐观前景的持续取决于美国失业率能否保持低位，以及特朗普能否通过降低生活成本提升支持率。

　　东亚货币升值构成最大风险

　　Hartnett指出，当前第一季度市场共识极度看涨，而最大的风险来自日元、韩元和新台币的快速升值。日元目前交易在接近160的水平，兑人民币汇率处于1992年以来最弱位置。

　　这些货币的快速升值可能由日本央行加息、美国量化宽松、日中地缘政治或对冲失误等因素触发。一旦发生，将引发全球流动性紧缩，因为亚洲国家为回收1.2万亿美元经常账户盈余而流入美国、欧洲和新兴市场的资本将出现逆转。

　　Hartnett给出的预警信号是“日元上涨、MOVE指数上涨”的风险规避组合。投资者需要密切关注这一指标，以判断何时退出市场。

　　新世界秩序催生全球牛市

　　假设日元短期内不会崩盘，Hartnett认为市场正在进入“新世界秩序=新世界牛市”阶段。特朗普正在推动全球财政扩张，接替拜登此前的做法。

　　在这一格局下，Hartnett建议做多国际股票，因为美国例外主义的仓位正在向全球再平衡轮动。数据显示，2020年代美国股票基金流入1.6万亿美元，而全球基金仅流入0.4万亿美元，这一失衡有望修正。

　　中国是Hartnett最看好的市场。他认为，中国通缩的结束将成为日本和欧洲牛市的催化剂。从地缘政治角度看，德黑兰证券交易所自去年8月以来上涨65%，而沙特和迪拜市场保持稳定，表明该地区不会出现革命。这对市场是利好消息，因为伊朗占全球石油供应的5%和石油储量的12%。

　　黄金牛市远未结束

　　Hartnett强调，新世界秩序不仅催生股票牛市，也催生黄金牛市。尽管短期内黄金尤其是白银已经超买——白银价格较200日移动均线高出104%，为1980年以来最超买水平——但黄金的长期上涨逻辑依然成立。

　　黄金是2020年代表现最佳的资产，背后的驱动因素包括战争、民粹主义、全球化终结、财政过度扩张和债务贬值。美联储和特朗普政府预计将在2026年通过购买国债和抵押贷款支持证券增加6000亿美元的量化宽松流动性。

　　过去四年，黄金表现优于债券和美国股票，这一趋势没有逆转迹象。虽然超买的牛市总会出现强劲回调，但可以认为黄金的更高配置比例仍然合理。目前美国银行高净值客户的黄金配置比例仅为0.6%。考虑到过去一个世纪四次黄金牛市的平均涨幅约为300%，黄金价格有望突破6000美元。

　　小盘股和经济复苏相关资产受益

　　除了黄金，其他资产也在新世界牛市中受益。Hartnett认为，利率、税收和关税削减，以及美联储、特朗普政府和Z世代提供的“看跌期权保护”，是去年10月29日美联储降息和11月4日特朗普胜选后市场轮动至“贬值”交易（如黄金、日经指数）和“流动性”交易（如太空、机器人）的原因。

　　Hartnett建议做多“经济复苏”相关资产，包括中盘股、小盘股、房屋建筑商、零售和运输板块，同时做空大型科技股，直到出现以下情况：

首先，美国失业率升至5%。这可能由企业削减成本、人工智能应用以及移民限制未能阻止失业率上升所驱动。值得注意的是，青年失业率已从4.5%升至8%，而加拿大移民大幅下降但失业率仍在过去三年从4.8%升至6.8%。如果减税被储蓄而非消费，将不利于周期性板块。

其次，特朗普政策未能通过大规模干预降低生活成本。主街利率仍然很高，如果能源、保险、医疗以及人工智能推高的电力价格未能下降，特朗普的低支持率将难以改善。目前特朗普总体支持率为42%，经济政策支持率为41%，通胀政策支持率仅为36%。

　　历史上，1971年8月尼克松冻结价格和工资以改善生活成本的做法确实奏效——尼克松的支持率从1971年8月的49%升至1972年11月连任时的62%。但如果特朗普的支持率在第一季度末未能改善，中期选举风险将上升，投资者将更难继续做多“特朗普繁荣”周期性资产。

　　中新社东莞1月16日电 题：中国马年文创订单热 万只“潮玩马”电商畅销海外

　　中新社记者 蔡敏婕

　　2026年马年新春临近，一批体现中华生肖马文化的潮玩，从广东东莞的生产车间“跃入”中国消费者视野，更“奔赴”海外市场。

　　封口、钉针、粘贴“马鞍”……在东莞市均辉玩具有限公司的生产车间内，数十名工人有条不紊地推进着一道道组装工序，一只只憨态可掬的马年吉祥物逐渐成形。“2025年11月下旬收到吉祥物平面设计图稿后，我们敲定样品，当年12月中旬便正式投产。”该公司总经理王海均介绍，今年生肖吉祥物的生产，包括材料采购、激光绣花、丝印、转印等多道复杂工序，一套产品从启动生产到完整出货，耗时可达30至45天。

　　马，在中华文化中有着独一无二的精神图腾地位。比如，成语“一马当先”彰显奋勇争先的魄力，“马到成功”寄托顺遂如愿的期许，“万马奔腾”描绘蓬勃向上的气象。

　　2026年春晚吉祥物“骐骐”“骥骥”“驰驰”“骋骋”的版权文创合作方、东实集团文旅公司总经理助理胡海山介绍，该系列文创以“马”为核心，秉持“取其神、变其形”的设计理念：提炼西周盠驹尊的庄重典雅、唐代三花马的意气风发等文化内核，再以现代潮玩方式的Q版造型、明快色彩让传统生肖形象焕发新潮活力。“我们聚焦年轻人的情绪价值需求，同步推出毛绒包挂等潮流衍生产品。”胡海山说，设计团队在保留传统纹样与文化内核的基础上融入诸多巧思，比如采用透明亚克力工艺打造立体灵动的眼睛，通过数码印花与刺绣的精妙结合，实现传统韵味与潮流质感的平衡。

　　这批蕴含中国年味与马文化底蕴的吉祥物已开启出海之旅。今年1月起，首批1万只“潮玩马”通过TikTok等平台向海外发售，受到东南亚的泰国、马来西亚及欧美地区消费者的欢迎。

　　因应海内外年轻群体追求时尚潮流的需求，设计团队还创新开发出“马力全开”毛绒盲盒、“马到富至”皮革包挂盲盒等14款衍生单品。

　　其中，毛绒盲盒融入动态互动功能，以“成为富马”玩法为例，消费者只需将毛绒马玩偶放入配套装置，轻轻抽拉即可触发机关让玩偶顺势弹入金币红包中，创意巧思令人眼前一亮。同时，产品还巧妙融入“马上有福”“马上有对象”等趣味谐音梗，让传统吉祥寓意与年轻化表达交融。

　　“在中西方文化语境中，马都是速度、爆发力与生命力的象征，常与高贵气质、昂扬精神及高雅格调紧密相连。”胡海山说，他们还以短视频向海外解读中华马文化的美好寓意，让中国生肖的独特魅力跨越国界。(完)

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